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中信证券:共识凝聚 5月是A股二季度最好的投资窗口

更新:2020-06-27 编辑:牛牛游戏下载 来源:牛牛游戏下载 热度:7072℃

  策略聚焦|共识凝聚,5月慢涨延续

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斗牛赌博玩法  4月数据陆续落地,经济恢复逐步得到验证,同时中国相对海外的经济强度显现,海外资金持续流入,全球资金再配置加速得到验证。随着经济快速恢复和外资流入逐步验证,投资者对市场上涨的共识也在逐渐凝聚。当前宏观流动性依然宽松,绝对估值本身并不构成上涨障碍。4月底以来长端利率上行更多反映了经济预期的回暖,是供需博弈的结果,并不改变宏观流动性依旧宽松的事实。从绝对估值来看,结构性绝对估值偏高是当前全球范围内的共性,是产业趋势、流动性环境和风险偏好综合反映的结果,并不是市场进一步上涨的障碍。从相对估值来看,A股相对全球主要市场,整体估值洼地仍多,向下风险有限,向上重估空间较大。5月外围扰动因素有限,抓住5月上涨的时间窗口更为重要,无需过多关注涨速和空间。我们依旧认为5月是今年二季度最好的投资窗口,节奏上倾向于慢涨,配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头为主线,同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块。

  4月数据逐步落地,

牛牛游戏下载  外资恢复流入,上涨共识逐渐凝聚

  5月以来,进出口数据和部分行业中观数据均已验证经济在如期恢复,外资也延续4月以来的回流趋势,加之流动性宽松的宏观政策环境,投资者对市场上涨的共识在逐渐凝聚。

  1)经济如期恢复,下周宏观数据集中披露,预计整体持平甚至好于市场预期。4月出口数据同比增长3.5%,大超市场一致预期。同时各类中观数据验证经济复苏逻辑:3月下旬开始挖掘机销量持续超预期,预计5月同比增长50%~60%;4月国内重卡销售约18万辆,同比+52%,行业调研情况显示重卡企业接近满负荷生产;耐用品消费方面, 五一 期间线上渠道的空调、冰箱、洗衣机、油烟机线上销售额同比分别为39%/30%/34%/2020年金融危机期间的水平,上一次实际利率达到该水平还要追溯到1992~1995年间。

  2)宽松的流动性下,结构性绝对估值偏高并不是市场进一步上涨的障碍。绝对估值只是当时市场产业基本面趋势、流动性环境和风险偏好综合反映的结果。2020年以来,当沪深300 P/E处于最高2020年初至今,全球主要指数当中多个已完全收复疫情期间 失地 转为正收益,且以科技相关指数为主。支撑成长板块最关键的是基本面的持续验证,制约行情的也是基本面逻辑的阶段性受损或是证伪,而非绝对估值本身的大小。

  3)A股整体估值洼地仍多,向下风险有限,向上重估空间较大。受益于未来公募Reits推出的传统基建和周期板块,以及受益于经济修复、资产质量回升的金融板块,估值仍处于历史底部区域。中证800指数的动态估值目前仅有12.2倍,也远低于海外发达国家市场指数。诸多向下风险有限、向上重估空间较大的权重板块,进一步打开了未来整体A股上行的空间。

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